巴菲特不打算退休，买惠普验证还是喜欢便宜股

3年后，入股人把SAP纳入了他备受瞩目的入股名单。

一些人似乎反驳特为莱斯出手看似稍早了。流感期间，SAP的平板电脑的业务激增，推动该一些公司的增长率达到分拆以来的最来得高水平，2019年以来，SAP的净值已经翻了一番。与此同时，有痕迹确实，随着居家监护的趋势逐渐消退，平板电脑的需求量将从现在开始放缓。正是出于这个原因，来得高盛(Goldman Sachs)、摩根士丹利(Morgan Stanley)、瑞银(UBS)和巴克莱(Barclays)的数据分析师都对平板电脑从业人员给与严肃看法。

那么入股人为什么物色了SAP？

多年来，人们对入股人从一个以此其讲师文森特·格雷厄姆的深度实用价值入股者到一个看到可口可乐一些公司(KO)等出类拔萃一些公司的实用价值、并愿意入股它们的人的转变有很多议论纷纷。入股人曾知道：“以公道的价格借钱入合伙比较出类拔萃一些公司来得以低廉的价格借钱入合伙一般般的一些公司好得多。”

但在实际操作上，入股人通常害羞借钱低廉的一些公司股票。

SAP就是合伙净值偏高、“一般般”的一些公司。特为莱斯母公司了这家平板电脑、打印机和打印器具制造商11%的股份，标价是2022年意味著每股盈利的9倍。

充裕的自由贴现、通过尽力的一些公司股票回购把所有贴现归还给上市公司以及据统计3%的手续费盈利率似乎是SAP的几个有吸引力的地方。在2019财年末（截至2019年10翌年）以来，SAP已回购了将近25%的一些公司股票。入股人害羞那些有能力轻松地为大规模回购一些公司股票的一些公司，因为回购则会提来得高特为莱斯对这些一些公司的给与股人口比例。

SAP的估值较偏高，这是由于入股者反驳平板电脑的业务具有周期性，而且打印机的业务长期以来接踵而来面对。但为SAP贡献了一半盈利的打印机的业务最据统计几个季度体现比较极佳。

值得注意的是，特为莱斯并没法有拿这40亿美元去借钱Alphabet (GOOGL)或亚马逊(AMZN)的一些公司股票，尽管入股人很欣赏这两家来得优质、估值比SAP来得高的科技一些公司，这两家一些公司似乎属于入股人所知道的“价格公道的出类拔萃一些公司”。

母公司SAP似乎几乎或大多是由入股人的副手安德鲁·库姆斯(Todd Combs)和泰德·韦施勒(Ted Weschler)亦需的，因此这笔股票交易并没法有几乎反映入股人的入股想法。在特为莱斯3500亿美元的入股组合里头面，这二人总共管理着10%的资产，不过40亿美元的母公司款项一般来知道他们的管理规模来知道还是比较大的，因此有似乎入股人就是实际借钱家。

记者未有赶紧联络到入股人就此置评。

西方的石油是特为莱斯最据统计增仓的另合伙“物美价廉”的一些公司，该一些公司运营良好、专注于澳大利亚美国市场，但盈利取决于的石油和天然气价格。西方的石油基于2022年意味著盈利的市盈率还差不多10倍。

以116亿美元母公司保险一些公司Alleghany对入股人来知道也是一笔有利可图的股票交易，标价将近为其单是实用价值的1.25倍，是2022年意味著盈利的12倍，毕竟Alleghany实用价值不菲的非保险的业务和强大的特许业务的业务，这样的标价并不来得高。

据统计年来，入股人母公司Verizon Communications (VZ)和雪佛龙(CVX)也凸显出入股人想到实用价值入股的倾向。即便是特为莱斯基本上10年仅次于的一笔入股——黑莓(AAPL)，出价也只是后者2016年至2018年盈利的14倍到19倍，算不上来得高。

基本上10年，特为莱斯还母公司了澳大利亚银行(BAC)、几家航空一些公司的一些公司股票（现今卖出）、伊藤忠商事(Itochu)等日本国贸易一些公司的一些公司股票和IBM（现今卖出），这些都属于实用价值入股。

2016年特为莱斯以将近320亿美元母公司精密铸件(Precision Castparts)的标价要来得高一些，将近为后者盈利的20倍。这笔股票交易不太理想，在流感重创喷气式飞机后，特为莱斯对这家飞机零部件制造商减记了将近100亿美元。

题名 |《恩斯周刊》撰稿人安德鲁·加里头(Andre Bary)

主编 | 郭力群

翻译 | 小彩

本题名来自微信对政府号 “恩斯周刊”（ID：barronschina），所作：安德鲁·加里头，36氪经授权发布。

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