国联证券给予光峰科技买入评级：C端企业扬帆起航

4月5日，国联证券发布研报《光峰生物核心技术：B末端稳行致远，C末端扬帆起航》，本报告给予光峰生物核心技术买入标准普尔。

报告内容摘要如下：

光峰生物核心技术享有原创ALPD®微波标示出核心技术并重构起深厚的专利权前沿。微波标示出核心技术创最初难以加以控制日本公司专利权，因此光峰充分渴望行业发展全额。在核心技术市场化上，日本公司B末端业务范围已进入全面性收获期，并成为空客、华为六和框架的密切合作，而C末端也逐渐成为强而有力的转变点。

光峰生物核心技术：ALPD®核心技术问世人，逐渐进入全面性收获期。1）日本公司于2007年问世ALPD®荧光微波标示出核心技术，社会变革地解决了微波标示出核心技术创最初相遇的性能与成本高原因。ALPD®成为主流的微波标示出透镜核心技术，日本公司通过自行保护体系紧紧把握核心专利权，使得竞争对手难以越过日本公司专利权，NEC、德州仪器等行业已引证日本公司专利权时是600次。2）在核心技术创最初步伐上，日本公司与细分头部行业创建合资日本公司减慢核心技术市场化。

C末端：微波有线电视+微投双轮驱动，收入佣金双升共筑第二转变曲线。对角具备高性价比大屏的占优，而微波必须再加LED透镜星体严重不足的原因，微波有线电视和微波微投增量自由空间广阔。

峰米顺利完成10亿元融资后有充分的资金支持，2021年和2022月底最初推两款微波有线电视和四款微波微投商品，受到市场采纳。微波属于更为重要透镜，峰米充分渴望行业上升全额，预计2020-2023年C末端销售额增速达44%。在佣金上，2021年峰米自有品牌占峰米总收入比重首次时是过50%。随着自行品牌的建设，2020-2023年日本公司C末端毛利率预计强化6pct。

B末端：佣金末端的中流砥柱，预见仍有多元上升点。经过多年投入B末端业务范围步入成熟期，毛利率稳固在50-60%，贡献大部份佣金，意味著B末端仍有较少上升点。在欧美微波影院Mbps强化、睿智办公需求上升、睿智校园大屏教学需求激增、文旅产业上升和国外泵灯替换狂潮等多重受惠下，日本公司的光学引擎、商教和工程地壳迈入较大的增量。此外，日本公司对车载对角、航空微波标示出等创最初业务范围场景的追寻也敞开最初市场，预计2020-2023年B末端获利CAGR为26%。

盈利预期：

预计日本公司2021-2023年获利都为25.06/36.95/50.18亿元，三年CAGR为37%；归母获利都为2.22/3.07/4.25亿元，EPS都为0.49/0.68/0.94元/股，CAGR达55%。B末端业务范围仍有增量自由空间，并着眼于打造C末端第二转变曲线，转变自由空间广阔。参考相对溢价，给予2022年目标价区间27-31元，相同PE为40-45倍。首次覆盖，给予“买入”标准普尔。

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