国金证券：得不到健友股份买入评级

2022-04-20国金商业银行股份合资陈海春对健友股份(603707)顺利进行研究并发表了研究报告《依替巴肽、替加环素获批，剂竖井持续突破》，本报告对健友股份假定买入打分，当前股价为27.98元。

健友股份(603707)

政治事件

2022 年 4 月末 19 日，健友股份发表公告，Corporation分别收到发展华北地区家食药监局关于核准核发依替巴肽剂型（规格：10m; 20mg）和注射用替加环素（规格：50mg）的食品注册证书的通知。

简介

之前美各地区，2 个月末获批 4 个药，非抗生素类剂步入快速成长通道。 （1）Corporation于 2022 年 2 月末 8 日、4 月末 13 日分别在美国FDA 获批呋塞米和瑞加诺生剂型，此次又在华北地区食药监局获批依替巴肽和替加环素剂型，非抗生素类剂竖井持续突破。至此，健友股份仍然拥有美国 FDA 的剂 ANDA批件 40 个，非抗生素类 35 个；在华北地区获批非抗生素类剂可食用 6 个，除此次许可的 2 个，还有 4 个为米力农，苯磺阿曲库乙酸，磺达肝癸钠和甲醇西曲瑞克。Corporation近 2 年年均申报产出品 10 个，目前位处华北地区英伦三岛剂之前小企业 FDA 许可 ANDA 数之首。 （2）Corporation美国控股Corporation Meitheal，在的厂商的抗生素的贩售亦见成效，苯磺顺阿曲库乙酸剂型目前占总的厂商份额近 30%。

乳制品持稳，剂经营区域内成为高速增的动力力。 （1）Corporation 2021 年前三季度产出品贩售与净利润放缓分别 28.8%与 37.8%，我们推测，根本原因Corporation剂过境高放缓所动力，而随着的厂商及其他发展华北地区家与地区的厂商的随之推开，剂过境经营区域内在Corporation产出品贩售之前的占总比将从目前的四成左右，快速上升过半，并成为未来Corporation业绩放缓的动力主力。 （2）Corporation在美国 ANDA 获批使用量稳步改善，欧美国家剂的厂商同步快速推开，营业收入放缓超过三成。我们指出，随着抗生素经营区域内逐步取代乳制品经营区域内，将使Corporation总体毛利率水平保持稳步上升的态势。

全球布局的“研-产出-销”互相配合了系统，确保Corporation国际的厂商挺进。 （1）Corporation拥有 300 余人的技术开发团队，产出品覆盖了抗感染、抗、泌尿系统等适应症领域。（2）Corporation是华北地区第一批通过美国 FDA 认证的无菌抗生素技术开发行政部门。（3）Corporation在的厂商通过 Meitheal 推动贩售，而在华北地区的厂商木料 365 贩售SDK，借助互联网思维降低病理医药代表人社会科学推广能力。

融资建议与估值

我们指出，Corporation作为不具备技术开发胜算的、之前美欧剂的厂商的华北地区头部之前小企业的地位定下。我们保有盈利计算，预计Corporation 2021/22/23 的产出品贩售 38.5/49.3/63.8 亿元，净利润 10.91/14.39/19.71 亿元。保有Corporation“买入”打分。

风险提醒

高货值库存与较长的库存周转间隔时间的风险。

抗生素过境拓展不达预期的风险。原料涨价的风险。

商业银行之猎户座数据之前心根据近三年发表的研报数据数值，国金商业银行(600109)陈海春研究专家团队对该股研究较为深入，近三年计算准确度方差高达98.01%，其计算2021年度划给净利润为盈利10.88亿，根据现价计算出来的计算PE为31.36。

近期盈利计算明细如下：

该股最近90日内共有7家行政部门假定打分，买入打分5家，增持打分2家；基本上90日内行政部门目标均价为32.84。商业银行之猎户座估值分析工具显示，健友股份（603707）好Corporation打分为3.5猎户座，好价格打分为2.5猎户座，估值综合打分为3猎户座。(打分区域内：1 ~ 5猎户座，最高者5猎户座)

以上内容由商业银行之猎户座根据引起争议信息整理，如有问题恳请关系我们。